海油工程:有望充分受益增储上产 | 能源个股
来源:bob天博体育 2024年04月01日 10:40
2024-04-01 10:40 来源:bob天博体育

民生证券近日发布研究报告,首次覆盖海油工程(600583),给予“推荐”评级,主要原因:增储上产会使得国内油气资本开支维持高水平,尤其是非常规油气的勘探开发,海油工程作为中海油控股子公司,优势明显,有望充分受益。

民生证券近日发布研究报告,首次覆盖海油工程(600583),给予“推荐”评级。主要原因:增储上产会使得国内油气资本开支维持高水平,尤其是非常规油气的勘探开发,海油工程作为中海油控股子公司,优势明显,有望充分受益。预计公司2024-2026年实现收入337.56、371.04、409.72亿元,同比增长9.8%、9.9%、10.4%;归母净利润18.73、21.06、26.76亿元,同比增长15.6%、12.4%、27.1%,对应PE分别为16、14、11倍。

以下为研究报告摘要:

海油工程是亚太地区规模最大、实力最强的海洋油气工程总承包。海油工程是中海油控股的上市公司,是国内唯一集海洋油气开发工程设计、采购、建造和海上安装、调试、维修以及液化天然气、海上风电、炼化工程等为一体的大型工程总承包公司。2023年公司首次荣登ENR双榜,位列“全球最大250家国际承包商”第68位和“最大250家全球承包商”第98位。2023年公司承揽额达339.86亿元,其中海外市场承揽额141.76亿元,创历史新高;截止2023年末在手未完成订单约396亿元,为未来工作量提供有力支撑。

油气行业景气度回暖,高油价提振上游资本开支。2024年,国际石油市场整体处于平衡状态,国际地缘政治及各国央行政策对原油价格影响较大。1)从需求端看,市场预期欧美央行降息即将到来,将提振原油需求。2)从供给端看,俄乌冲突导致俄罗斯油气供给受限,“欧佩克+”宣布将减产协议延续至今年6月底;红海危机改变全球原油贸易流向,推高原油价格。3)库存端:2024年3月15日SPR(战略石油储备)库存为3.62亿桶。在过去十年的大多数时间里,SPR原油库存都在6亿桶以上,当前补库需求显著。

我国油气资源对外依存度高,增储上产是能源安全的题中之义。2023年我国原油对外依赖度达到72.93%,同比增加1.72Ppct;天然气对外依存度42.2%,同比增加1.8pct,我国能源安全形势日益严峻。未来深层、深水等非常规等领域油气开发有望成为油气增储上产、保障能源安全的必然选择。2023年,我国海洋原油产量突破6200万吨,同比增产超370万吨,占全国原油增量比例达到87%左右。中海油2023年实际资本开支为1296亿元,超年初1000-1100亿预算,同时2024年预算为1250亿-1350亿元人民币。随着增储上产政策的持续推进,预计中国石油和中国石化资本开支也将保持高水平态势。

LNG贸易量持续增长,LNG接收站建设正如火如荼。2022年,全球液化天然气贸易量达到401.5MT的新纪录,同比增加25.4MT,年增长率为6.8%,高于2023年的4.5%。截至2022年底,我国已投产25座LNG接收站,合计接收能力1.12亿吨/年。据不完全统计,我国还有超3000万吨/年的LNG接收站审核通过处于待建中,LNG接收站建设将保持较高活跃度。

投资建议:增储上产会使得国内油气资本开支维持高水平,尤其是非常规油气的勘探开发,海油工程作为中海油控股子公司,优势明显,有望充分受益。预计公司2024-2026年实现收入337.56、371.04、409.72亿元,同比增长9.8%、9.9%、10.4%;归母净利润18.73、21.06、26.76亿元,同比增长15.6%、12.4%、27.1%,对应PE分别为16、14、11倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:油价下跌导致上游资本开支缩减风险;国内外新客户拓展及新签订单不及预期;汇率风险。(民生证券 李哲,占豪)


【责任编辑:肖洁 】

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