中原证券发表光伏行业研究报告，认为光伏行业股票估值处于历史低位，老产能出清和技术迭代仍在过程中。受整体市场流动性修复和市场回暖等因素影响，光伏行业股票展开反弹。短期反弹行情持续性值得期待，建议关注电池银浆、光伏玻璃、焊带、金刚石线、逆变器以及TOPCon和钙钛矿电池设备厂家。
投资要点：
2月光伏行业先抑后扬，风险偏好明显提升。截至2月28日，本月光伏行业上涨7.94%，跑赢沪深300指数，日均成交金额237.38亿元，环比略放量。石英坩埚、导电银浆、光伏胶膜和逆变器涨幅居前，个股呈普涨态势，福斯特、奥特维、帝科股份、欧晶科技、禾迈股份涨幅居前。
2023年光伏主材产量大增，产能过剩问题存在但结构性特点明显。根据中国光伏行业协会统计，得益于市场需求快速扩张和产能的释放，2023年我国光伏产品供应量大幅增长，其中，多晶硅产量143万吨，硅片产量622GW，电池片产量545GW，组件产量500GW，分别同比增长率67%、67.5%、64.9%和69.3%。值得关注的是，多晶硅的生产电耗进一步地降低，大尺寸硅片的市场占有率进一步地增加，N型电池的市场占有率提升至25%以上并主导增量产能，双面组件市占率快速扩大。
光伏产品短期价格有所企稳。根据中国有色金属协会披露的数据来看，n型棒状硅整体价格持稳，单晶致密料价格走高，硅片、电池和光伏组件价格基本平稳。节后厂家预判三、四月需求回升，开工率有所上行，但市场回暖仍有待观察，产品价格预计平稳。
钙钛矿电池转化效率被刷新，市场化推进尚需时日。大面积全钙钛矿光伏组件取得新突破，其稳态光电转化效率刷新此类组件世界纪录。钙钛矿电池进入大规模商用，仍需要解决大面积的钙钛矿薄膜的制备，提高实际工况下钙钛矿太阳电池的稳定性，降低钙钛矿电池的生产成本以及实现无铅化、低毒性的钙钛矿材料的开发。
投资建议：截至2024年2月28日，光伏产业指数PE(TTM)11.06倍，处于历史估值分位数1.95%的位置；PB(LF)估值2.01倍，处于历史19.03%分位。光伏行业股票估值处于历史低位，老产能出清和技术迭代仍在过程中。受整体市场流动性修复和市场回暖等因素影响，光伏行业股票展开反弹。短期反弹行情持续性值得期待，建议关注电池银浆、光伏玻璃、焊带、金刚石线、逆变器以及TOPCon和钙钛矿电池设备厂家。
风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。（中原证券 唐俊男）
【责任编辑：肖洁 】
