新能源产业具有资金密集型特点，需要大量的资本投入用于技术研发、设备采购、基础设施建设、项目运营和市场推广等。因此，在产品和市场竞争之外，融资竞争也在上演。而背后，资本的倒逼，也是悬在企业头上的重压，一定程度上决定企业成败。
近日，家用充电桩企业挚达科技就开始了关键动作：谋求在港交所上市。如果成功，这将帮助企业获取亟需的发展资金以及开辟资本退出路径。
充电桩市场竞争加剧
挚达科技的诞生与发展，都是基于全球新能源汽车市场的快速发展。
据其招股说明书披露，2023年1月至2023年9月间，其核心产品、服务于家用电动汽车的充电桩，在国内累计出货量达80万台，全球累计销量90万台。
在这个区间内的统计结果显示，该公司销量位居第一，因而，挚达科技得出了“是全球最大的电动汽车家庭充电解决方案提供商”结论。
如果以出货量或市场占有率来衡量，挚达科技恐怕很快要面临巨大挑战。
种种数据显示，国内的充电桩建设正在加速，包括地方政府平台、传统能源公司、汽车制造商等有力竞争者都在加速抢占市场份额。中国充电联盟最新发布的数据显示，2024年2月全国电动汽车公共充电桩较1月增加4.4万台，同比增长51.2%。从2023年3月到2024年2月，月均新增公共充电桩约8万台。
此外，对于充电桩模式来说，最大的挑战之一，是换电站模式。
换电站模式的优势是，补能效率高、延长电池寿命、减轻电网负荷等。这也是政策支持的方向之一。目前，多家主流新能源汽车企业，包括蔚来、长安汽车和吉利等都在推动换电网络的扩张。
经营实质TOB ：客户集中度高带来一系列烦恼
挚达科技定位虽然是家用充电桩企业，其招股说明书也强调C端运营前景。但其经营实质是TO B商业模式。
市场竞争格局之外，是企业的内功修炼。从其招股说明书中分析，可以发现，挚达科技也面临盈利能力考验，这背后则是盘根错节的相互影响：业务上受制于大客户依赖，大客户压价影响着毛利率，毛利率降低影响着现金流管理、偿债风险等。
挚达科技的客户集中度很高。其前五大客户为长城汽车、比亚迪、广汽集团、东风汽车、长安汽车。报告期各期，挚达科技从前五大客户获得的总收入分别为2.12亿元、4.59亿元及3.44亿元，分别占总收入的59.3%、65.8%及70.7%。其数据逐年攀高也说明，虽然挚达科技充电桩模式是“家庭使用”，但业务实质则是少数机构驱动。
特别是与比亚迪的深度合作，不仅使比亚迪成为挚达科技的第一大客户，还通过C3轮融资成为其股东。
这种深度绑定虽然为挚达科技带来了较为稳定的订单和收入增长，但大客户的议价能力使得挚达科技在价格谈判中处于劣势，进一步压缩了利润空间：挚达科技的毛利率从26.37%降至21.79%。此外，也没有带来扭亏：报告期内，挚达科技亏损额分别为2332.2万元、2514.7万和2656.0万元，近三年累计亏损约8000万人民币。也就是，卖的越多，亏的越多。
这种业务模式为财务支出埋下隐患。截至2024年1月31日，挚达科技的现金及现金等价物为1.90亿元，同期流动负债项下借款为2.95亿元，存在偿债风险。
同时，挚达科技背负的对赌协议，让实际控制人黄志明压力更为具体。
挚达科技的投资方包括安徽中鼎、上海中电投、金通资本、比亚迪、申银万国等。从2015年至今，挚达科技共进行7轮融资，总融资额约5.24亿元。相关投资附带赎回权：如果在2024年底前未能成功上市，包括主动撤回申请、申请被驳回、申请失效后未在6个月内重新递交申请等情况下，投资方有权要求行使赎回权。
此外，由于未能完成2023年-2023年的业绩承诺，黄志明需要向投资者支付3900万元的业绩补偿，目前双方已经达成协议推迟补偿款支付时间，但前提是于2024年末前完成上市，否则需在2026年末前支付补偿款。
【责任编辑：张晓 】
