福莱特:光伏玻璃产销两旺带动营收增长 | 能源个股
来源:bob天博体育 2024年04月01日 10:44
2024-04-01 10:44 来源:bob天博体育

山西证券近日发布对福莱特(601865)2023年度报告点评,认为其业绩稳健增长,扩产逐步推进,龙头地位巩固,以下为研究报告摘要: 3月26日,公司披露2023年年报,全年实现营收215.2亿元,同比+39.2%;实现归母净利润27.6亿元,同比+30.0%。

山西证券近日发布对福莱特(601865)2023年度报告点评,认为其业绩稳健增长,扩产逐步推进,龙头地位巩固。

以下为研究报告摘要:

3月26日,公司披露2023年年报,全年实现营收215.2亿元,同比+39.2%;实现归母净利润27.6亿元,同比+30.0%。2023年Q4单季度实现营收56.4亿元,同比+32.8%;归母净利润7.9亿元,同比+27.8%。

事件点评

盈利能力稳健,光伏玻璃产销两旺带动营收增长。公司营收主要由光伏玻璃产品贡献,2023年光伏玻璃营收占比为91.4%。2023年光伏玻璃生产量/销售量分别为12.1/12.2亿㎡,分别同比+44.5%/49.5%,产销高增带动公司整体营收增长。2023年全年公司毛利率为21.8%,同比下降0.3pct;归母净利润率为12.8%,同比下降0.9pct,基本持稳。

坚持全球化战略,海内外扩产稳步推进。截至2023年底,公司总产能为20600t/d;公司安徽四期项目和南通项目,预计年内点火运营,总计日熔化量为9600t/d,至2024年底合计日熔化量为30200t/d。海外方面,公司已在越南设有产线并拟在印度尼西亚投建2*1600t/d产线。2023年公司子公司越南福莱特的净利润率为22.1%,显著高于国内,海外产能的持续扩张有利于更好地满足不同国家和地区的产品需求,并增强公司抗风险能力和盈利能力。

期间费用率稳步下降,Q4现金流显著改善。2023年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.56%/1.40%/2.77%/2.24%;费用率合计为6.97%,同比下降0.54pct。Q4公司经营性现金流净额为19.9亿元,同环比均大幅改善,主要因为公司在2023年下半年未新增产能。

投资建议

公司是光伏玻璃行业的头部企业,未来将凭借规模优势、资源优势和技术优势,持续保持行业领先地位。天然气、纯碱价格的下降将带动光伏玻璃生产成本的降低,预计2024年公司业绩有望逐季提升。bob天博体育预计公司2024-2026年EPS分别为1.59\1.98\2.49,对应公司3月29日收盘价,2024-2026年PE分别为17.9\14.4\11.4,维持“买入-A”评级。

风险提示

行业竞争加剧、光伏需求不及预期、原材料及燃料价格波动影响、产能建设不及预期风险等。(山西证券 肖索,贾惠淋)

【责任编辑:肖洁 】

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